España: ¿Techo en la inflación?
El INE ha adelantado que la inflación se ha moderado hasta 1,8% en agosto desde 1,9% de julio. Es un dato algo más elevado de lo esperado. El INE también ha reportado que el dato se ha visto influido por la caída de los precios del combustible frente a la subida de los precios de los alimentos sin elaborar. Pero, ¿y la inflación subyacente? El dato conjunto lo conoceremos el 10 de septiembre.
En julio la inflación subió hasta niveles de 1,9% frente a 1,5% en junio, con un repunte del componente subyacente hasta niveles de 0,8% frente al 0,4% anterior. El mínimo de la inflación subyacente lo vimos en abril, con un recorte del 0,1% anual.
Naturalmente, el dato se vio influido por la subida del IVA en julio. Pero una repercusión que debería tener continuidad en agosto. Veremos probablemente una nueva aceleración de la tasa anual de la inflación subyacente en agosto, compensada (como nos dice el INE) por la moderación de los componentes más volátiles del índice.
¿Y para los próximos meses? Quizás veamos una nueva subida de la tasa anual en septiembre, aunque no espero niveles por encima del 2,0%. De hecho, no descarto que ya hayamos visto el techo para la inflación este año. Su moderación en los últimos tres meses podría dejarla entre el 1,1/1,5%, de la mano del efecto escalón de la subida de los precios del crudo en el mismo periodo de un año atrás. Para el conjunto del año esperamos una inflación media del 1,7% y del 1,0% en 2011.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega jefe de Citi en España
30 de Agosto de 2010 | 
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