Mayo del 2010
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En una conferencia celebrada por el Banco de Corea, Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, ha indicado que la crisis de la deuda soberana europea podría frenar la subida de tipos en Estados Unidos. “No estaría sorprendido” si la política actual de la Reserva Federal de mantener los tipos en niveles excepcionalmente bajos “fuera prolongada un poco”. Asimismo, Evans ha declarado que “la situación en Europa añade incertidumbre a las perspectivas de la economía” y ha comentado que un crecimiento más lento en Europa podría reducir la demanda de exportaciones estadounidenses, lo que podría “frenar algo la recuperación”.
Además, el presidente de la Fed de Chicago considera que es oportuno mantener una política monetaria acomodaticia debido a la falta de inflación y los muy altos niveles de desempleo, pero ha advertido de que la Fed respondería rápidamente si la situación cambiase, “si las expectativas de inflación rebotasen de una manera que no esperamos”.
En la misma conferencia, el presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, también ha señalado que “cómo la crisis en Europa termine por afectar a la economía determinará cómo respondemos (…). Es verdad que hay cosas que podrían cambiar el ritmo de nuestra estrategia de salida, pero no creo que estas cosas ocurran todavía”.
J.M.
Fuente: Bolsamanía.com
La Reserva Federal vigilará el progreso en la economía hasta 2011 antes de decidir cuánto tiempo mantendrá los tipos en niveles extremadamente bajos, según James Bullard, presidente de la Fed St. Louis. En una entrevista con Reuters, Bullard ha indicado que la economía va mejorando y que la Fed observa muy de cerca los riesgos de la crisis de deuda europea.
En cuanto a los tipos, ha señalado que la máxima autoridad monetaria no podría prometer cuándo subiría el precio de dinero. “De momento, la economía está recuperando bastante bien. Tenemos algunos riesgos -tenemos la situación en Europa, que vigilamos muy de cerca- pero veremos cómo van las cosas hasta el otoño y entrado 2011”. Recordamos que la Fed recortó los tipos hasta el rango del 0% al 0,25% en diciembre del 2008.
En cuanto a Europa, aunque Bullard ha admitido que los precios para asegurar la deuda de los bancos han subido debido al aumento en la volatilidad causada por la crisis, ha señalado que no es comparable con la situación tras el colapso de Lehman Brothers. Esto gracias a las garantías de la Zona Euro para proteger los bancos de la quiebra. “Con este tipo de garantía, es difícil imaginar una crisis bancaria. Podría ser caro, podría haber otras ramificaciones, pero es difícil pensar que esto causaría un estallido global”. Bullard ha declarado que es posible que la crisis europea empeore, pero “gracias a las garantías, no espero un contagio al sistema global bancario”.
Por último, el presidente de la Fed de St. Louis ha asegurado que no ve señales de deflación y cree que la inflación, aunque todavía en niveles bajos, se aceleraría si la recuperación siguiera su curso.
J.M.
Fuente: Bolsamanía.com
En general esta mañana estamos viendo que a los analistas no les gusta que Alemania, y muy probablemente el resto de países en la Zona Euro en un futuro muy próximo, decida poner límites a la operativa a corto (recordamos que el país germano ha prohibido realizar ventas bajistas a descubierto sobre los diez principales bancos del país, los bonos de Gobiernos europeos y los CDS sobre los bonos de Gobiernos europeos desde ayer a medianoche hasta el 31 de marzo de 2011). Así, recogemos las opiniones de varios expertos al respecto y se las ofrecemos a continuación:
LINK SECURITIES: Este intento de mayor intervencionismo era inevitable ya que, en muchos casos, está sirviendo a los Gobiernos como excusa para evitar asumir sus propias responsabilidades en la actual crisis económica, que también las tienen, y en gran medida, en algunos casos concretos, por su descontrol a la hora de gestionar los presupuestos públicos.
CITI (JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO): El estratega jefe de Citi en España dice que hay dos formas de intervenir los mercados. La primera, limitando su operativa. La segunda, inyectando liquidez en los diferentes productos. La primera lleva a los mercados ilíquidos a su práctica desaparición. La segunda, los da liquidez. De cualquier forma, son medidas extremas y, en ambos casos, se deben acompañar de decisiones estructurales que busquen aumentar la confianza de los inversores. En cuanto a la especulación, es natural en los mercados siempre. Añade que el Ecofín podría adherirse a la decisión tomada por Alemania.
JOSÉ LUIS CAVA (ANALISTA INDEPENDIENTE): Cree que es bueno el control sobre los hedge funds pero no le convence que se pongan trabas a la operativa a corto.
FRANCISCO MIÑANA (EXPERTO EN DIVISAS DE BOLSAMANÍA): Su punto de vista al respecto es claro, la venta a descubierto (en la que no se poseen los títulos en los que se quiere ponerse corto o bajista) es algo bastante tóxico y ya era hora de que se prohibiera. El problema de esta medida es que, si no es secundada por el resto de países de la Zona Euro, podría generar una situación de arbitraje regulatorio. Si Reino Unido no secunda las medidas tampoco serán muy efectivas dado que, a través de la City de Londres, se realiza una parte muy importante de la operativa europea.
DIF BROKER: En su opinión, la tendencia va a ir hacia poner más límites cada vez. Cuando esto empieza a bajar empezamos a mirar con lupa todo. En principio, se ha hecho para intentar controlar la volatilidad del mercado y evitar la especulación sobre los bancos alemanes, muy expuestos a la deuda griega.
CRÉDIT AGRICOLE (DAVID KEEBLE): El mercado está reaccionando de una manera exagerada ante las medidas de Alemania. “Es una tormenta en un vaso de agua”, señala.
Y, mientras tanto, Angela Merkel sigue hablando y ha declarado ante el Parlamento que es necesaria una reforma del pacto de estabilidad, al tiempo que ha dicho que el Euro está en peligro: “Cada uno de nosotros siente que la actual crisis del Euro es el desafío más grande que Europa ha afrontado en décadas, desde la firma del Tratado de Roma”. “El Euro está en peligro. Si no hacemos frente a este peligro las consecuencias para nosotros en Europa serán incalculables”.
STEHPHEN ROACH
Aprovechamos este comentario para recoger las opiniones vertidas ayer por Stephen Roach, presidente de Morgan Stanley en Asia, en un artículo que se publico en Financial Times. Roach señala que la economía mundial debe normalizar sus políticas, en especial la monetaria dado que puede generar nuevas burbujas. Según este economista, se necesitan tres cosas: fijar un objetivo explícito de una tasa “normal” de política monetaria, una previsíon macro que podría identificar las condiciones bajo las cuales se produciría esta normalización y un calendario específico de ajustes en los tipos de interés que podría lograr estos resultados.
VISIÓN DE MERCADO DE SAXO BANK
Para estos expertos, la renta variable volverá con fuerza ya que, en su opinión, se está subestimando la fortaleza de los resultados corporativos. “La caída se debió al miedo a corto plazo a que la crisis de deuda pública se extendiese y no se justificaba por los fundamentales en los resultados corporativos. La temporada de resultados en EEUU y en Europa ha tocado prácticamente a su fin y las cifras son de nuevo muy potentes, con significativas sorpresas al alza. Esperamos que este patrón se repita al menos en la próxima temporada de resultados y posiblemente durante el próximo par de trimestres. Ello debería llevar a la renta variable a poner a prueba el nivel de los 1.225 en el S&P y, seguramente a marcar nuevos máximos”.
ACTUALIDAD DEL MERCADO
A estas horas de la mañana el Ibex se deja un 3,94%, hasta los 9.247,9 puntos. Ningún valor del selectivo cotiza en positivo y los que peor lo hacen son Abengoa (-5,87%) y Abertis (-2,71%). En cuanto al resto de índices, el CAC se deja un 3,33%, el DAX un 2,37% y el FTSE un 2,31%. Los futuros americanos pierden un 1% de media.
Nieves Amigo
Fuente: Bolsamanía.com
Las previsiones de primavera de la Comisión confirman que la recuperación económica está teniendo lugar en la UE. Tras haber experimentado la mayor recesión de su historia, se prevé que la economía de la UE crezca un 1% en 2010 y un 1,75% en 2011. Con respecto a las previsiones de otoño de la Comisión, se trata de una revisión al alza de un cuarto de punto porcentual para este año, debido al marco exterior más favorable de que disfrutan los países de la UE. No obstante, la débil demanda interna sigue obstaculizando una recuperación más vigorosa. Se prevé que la rapidez de la recuperación varíe entre Estados miembros, reflejando sus particulares circunstancias y las políticas que aplican. Las condiciones del mercado laboral han mostrado recientemente signos de estabilización, previéndose que la tasa de desempleo de la UE alcance un máximo este año, en un nivel inferior al previsto anteriormente, aunque, en cualquier caso, próximo al 10%. Las medidas presupuestarias que se han aplicado temporalmente han sido fundamentales en la inversión de la tendencia de la economía de la UE, pero también han agravado el déficit público, que aumentaría hasta el 7,25% del PIB en 2010, y disminuiría ligeramente en 2011.
En palabras de Olli Rehn, Comisario de Asuntos Económicos y Monetarios de la UE, “las mejores perspectivas de crecimiento económico para este año constituyen una buena noticia para Europa. Ahora debemos garantizar que el crecimiento no quede truncado por los riesgos relativos a la estabilidad financiera. El crecimiento sostenible requiere unos esfuerzos resueltos de saneamiento presupuestario y reformas que fomenten la productividad y el empleo”.
La recesión económica finalizó en la UE en el tercer trimestre de 2009, gracias en gran parte a las excepcionales medidas de crisis aplicadas en el marco del Plan Europeo de Recuperación Económica, aunque también debido a otros factores temporales. Más allá de la reactivación inicial, la recuperación está resultando más gradual que en anteriores ocasiones, lo cual no es sorprendente teniendo en cuenta el carácter extraordinario de la reciente recesión.
RECUPERACIÓN GRADUAL TRAS LA CRISIS
Aunque globalmente las perspectivas de crecimiento a corto plazo siguen sin ser favorables, se prevé cierta mejora en comparación con las previsiones de otoño, y ello como consecuencia de un mayor repunte del comercio y la actividad económica mundial al inicio del año y de unas mejores perspectivas de la economía mundial. La economía de la UE afronta factores adversos en diversos frentes, que se prevé frenarán la demanda. El perfil de esta recuperación probablemente se verá afectado, en cierta medida, por una serie de factores temporales, relacionados con las condiciones climáticas, de carácter cíclico o inducidos por las políticas aplicadas.
Se prevé que el crecimiento del PIB no se afianzará hasta finales de 2010, con la desaparición gradual de estos efectos.
PRESIÓN SOBRE EL MERCADO DE TRABAJO Y LAS FINANZAS PÚBLICAS
Los efectos de la crisis económica sobre el mercado laboral de la UE, aunque han sido sustanciales, parecen de magnitud algo menor que la prevista inicialmente. Ello se explica por la aplicación de medidas a corto plazo y el mantenimiento preventivo de personal en algunos Estados miembros, aunque también se deriva de reformas anteriores. Recientemente están apareciendo indicios de estabilización y las perspectivas son ahora algo mejores que las presentadas en las previsiones de otoño. No obstante, debido al desfase que se observa habitualmente entre la evolución de la economía real y la evolución del mercado de trabajo, se espera que el empleo siga disminuyendo este año, en alrededor del 1%, y no empiece a aumentar hasta 2011. Se prevé que la tasa de desempleo de la UE se estabilice en una cifra cercana al 10%.
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN MODERADA
La inflación de los bienes de consumo ha experimentado un ligero repunte respecto de los bajísimos niveles del año pasado. Sin embargo, la persistencia de la debilidad de la economía probablemente frenará las subidas salariales y la inflación, compensando en parte el incremento previsto de los precios de los productos básicos y, en el caso de la zona del euro, la debilidad del euro. Se prevé que la inflación IPCA se sitúe por término medio en el 1,75% este año y el año próximo en la UE (y en el 1,5% y el 1,75%, respectivamente, en la zona del euro).
INCERTIDUMBRE AÚN ELEVADA Y RIESGOS GLOBALMENTE EQUILIBRADOS
Sigue pesando un alto grado de incertidumbre sobre la recuperación de la UE, como ilustran las recientes tensiones de los mercados de obligaciones estatales. La previsión también está sometida a incertidumbre, con unos riesgos globalmente equilibrados.
Y EN ESPAÑA
La Comisión Europea ha mejorado sus cálculos para España en sus previsiones de primavera. El Producto Interior Bruto cerrará 2010 con una caída del 0,4% frente al 0,8% que calculaba en otoño, aunque se mantiene como la única entre las grandes que seguirá en recesión a final del ejercicio, y volverá a crecer un 0,8% en 2011. Además, augura que la economía española dejará de caer en el primer trimestre con un 0,0% y recuperará las tasas positivas intertrimestrales en el segundo.
N.A.
31 de Mayo de 2010 | 
